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来源狐疑不决网
2020-11-24 09:11:13

  在利率、汇率市场化改革和资本账户开放三者的相互关系欧冠外围下注app上,有观点认为,应在完成利率市场化、实现人民币汇率清洁浮动后,才能开放资本账户,也就是先内后外的“次序论”

1958年德国马克恢复自由兑换,1959西甲投注平台年实现了资本项目的双向开放,但同时对短期资本流动采取了审慎管理措施,并多次进行“限制、放松、再限制、再放松”的政策调整1962年至1967年,德国中央银行全面放松利率管制,1xbet体育在线购彩但仍存在存款指导利率,直至1973年完全实现利率市场化

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20世纪70年代初,德国马克由固定汇率改为浮动汇率日本和韩国基本遵循“先内后外”的改革次序,结果却导致了金融动荡早在1977年,日本就实现国债利率市场化日元汇率由固定汇率制变为浮动汇率制是在1973年“尼克松冲击”后,日元随即大幅升值由于1985年广场协议后日元再次大幅升值,日本放松了一系列非银行机构投资者投资海外证券市场的要求,并通过外汇交易自由化、放松日元债券发行限制,推进日元国际化

在日本开放国内金融市场的过程中,国际机构投资者比例迅速上升,大量热钱流入,金融泡沫逐渐累积,导致1989年金融动荡日本金融改革的失败是日本经济“失去的20年”的主要原因之一日本金融改革的失败是日本经济“失去的20年”的主要原因之一

韩国则从1993年开始推进利率市场化改革,1994年开始推进资本账户开放,放松短期外债管制但由于外债出现了严重的期限错配,1997年亚洲金融危机时,韩国经济受到严重冲击作为接受IMF的援助条件,韩国被迫加快开放资本项目最终导致资本流动频繁,汇率波动剧烈,对经济的负面影响较大

我国的实践也证明,改革开放40年来金融改革整体上是协调推进的,尤其是2012年后,利率、汇率改革与资本账户开放相辅相成在利率市场化改革方面,2013~2015年,我国依次放开贷款、存款利率上下限,贷款基础利率(LPR)报价由2013年集中报价改为2019年按照公开市场操作利率加点形成,市场利率向实体经济的传导效率明显提高

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在汇率形成机制改革方面,2015年“8·11”汇改后,人民币汇率形成机制逐步过渡到由做市商参考“上一交易日收盘价+一篮子货币汇率变化”提供中间价报价为了应对“8·11”汇改后资本大量流出和汇率的波动,2017年5月我国中央银行又引入了逆周期调节因子逆周期调节因子作为一种手段,可以缓解汇率超调从2018年至今,人民币对美元中间价在6.4~7.1区间波动,且大多数在前一日收盘价附近,说明中央银行逆周期调节因子的运用已经非常少

此外,市场供求关系决定的汇率日波动幅度基本上都没有超过2%,外汇储备也一直稳定在3.1万亿美元的水平这些都表明,我国已基本退出对汇率的常态化干预在资本账户开放方面,我国按照“先流入后流出、先长期后短期、先直接后间接、先机构后个人”的原则推进2011年起,主要放松了资本市场证券交易准入和对外直接投资等子项目

2016年由于资本流出规模较大,我国将对外直接投资申报限额从5000万元降至500万元,实行“宽进严出”的外汇管制政策但基于我国资本市场双向开放的成果,2018~2019年,我国A股和国债等主要证券产品相继被纳入三大国际证券投资指数

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人民币国际化的推进也没有遵循“结算货币—计价货币—储备货币”的次序,而是在三大领域同步推进在2016年加入了SDR后,人民币相继被70多个国家纳为储备货币,2020年第一季度在全球外汇储备的份额增至2.02%

同时,人民币也成长为全球第三大贸易融资货币、第五大贸易结算货币和第八大外汇交易货币当前要继续协调推进利率、汇率改革和资本账户双向开放目前,我国利率市场化接近完成,汇率也趋近清洁浮动,但以直接投资为主导的资本账户双向开放仍有待推进2020年以来,全球经济深度衰退,西方发达国家普遍实行量化宽松政策并将长期处于低利率的宏观环境我国经济总体平稳,货币政策稳健,国内外利差较大我国可能面临持续的资本流入,输入型通胀压力增加,“双顺差”的国际收支结构可能再现在这样的情况下,适度的资本流出有助于对冲输入型通胀和资产价格泡沫风险

同时,自2018年以来,部分发达国家对我国高科技产业的海外直接投资和并购施加多重制约,当前亟须推动以直接投资为主导的资本账户双向开放,支持中资企业“走出去”、支持人民币的国际使用,避免与实体经济脱钩的风险实际上,资本账户开放的内涵是非常丰富的

首先,资本账户开放是有管理的资本兑换与流动,且“管理”的标准随着世界经济的发展不断调整其次,资本账户开放是一项长期制度安排,与防范短期资本流动风险并不矛盾

理论上,通过对资本流动进行测度(包括标准法、百分比法和阈值法),可以观察到跨境资本短期“激增”“外逃”和“撤回”等异常状态,从而采取多种政策措施防范风险当前,国际上普遍将资本账户开放程度分为完全开放、“墙式管制(WALL)”和“门式管制(GATE)”

其中,“墙式管制”是指对资本施行长期管制,“门式管制”是指实行偶尔的管制2020年IMF首次公布的全球资本管制措施分类显示,包括发达经济体在内的大多数国家都存在“门式管制”,“墙式管制”也并不少见各国根据国内外经济与金融市场变化,可对部分已经取消管制的子项再度实行管制例如,针对资本流入短期激增的紧急情况,冰岛曾在2016年对部分流入外资收取高达75%的无息准备金,储蓄一年后降至40%

韩国在2011年开始对银行非存款外汇负债收取“宏观审慎税”,时间越长,税率越低负债不到6个月,税率高达1%

可见,对资本账户实行何种程度的开放、配合何种内容的“门式管制”或“墙式管制”,取决于当时的国内外经济金融环境市场对资本账户双向开放的风险担忧主要来自热钱流动、资本外逃和国际投机资本攻击三个方面

对此,一方面,可考虑实施“托宾税”或“宏观审慎税”来限制资金快进快出的套利;另一方面,应继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,支持实体经济发展,坚持“房住不炒”、稳定房地产价格,同时防范输入型通胀,这些才是避免资本外逃以及国际资本冲击的有效举措总而言之,在我国扩大对外开放的过程中,不仅需要引进外国投资,也需要提升我国企业对外直接投资的规模和质量,支持中资企业“走出去”

在中央统一部署下,我国正加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局目前继续协调推进利率、汇率改革与资本账户双向开放,将有力支持“双循环”新发展格局的形成(本文为作者个人观点,不代表供职单位意见)01/福布斯中国发布中国富豪榜:马云第三年位列榜首财富达656亿美元02/净水器问题层出:碧水源更换滤芯难美的华凌虚假宣传03/别急着加油!年内第五降,本轮成品油价或下调04/全文|习近平在第三届中国国际进口博览会开幕式上的主旨演讲05/“时尚潮流服装店”高价“福袋”虚假秒杀“双11”套路怎么破06/美国大选难堪难看:拜登称会赢得大选特朗普说我们已经赢了07/注定冷的板凳?世界第一高端仪器企业销售额低于不知名地方房企08/拜登拿下两个“关键摇摆州”特朗普竞选团队提起诉讼09/关键“摇摆州”宾州州长:今天可能不会知道结果10/地方政府债券发行近尾声前10个月发债超6万亿01/“摇摆日”牵着全球市场剧烈波动:美股大涨A50盘中创历史新高02/新的退市制度方案即将出炉这些股票要小心03/拜登刚刚发表讲话:我并不是在宣布胜选,只是相信我们一定是赢家04/决战内华达?美媒:拜登拿下它就能赢特朗普想赢这3州不能丢05/特朗普刚刚发推:这很奇怪!!06/收盘:等待选举结果美股收高纳指大涨3.8%07/11月5日操盘必读:影响股市利好与利空消息08/谷歌上线2020美国大选实时票数统计页面特朗普当选对TikTok有什么影响?09/美媒:拜登刚刚拿下密歇根州,已获264张选举人票10/美国大选激烈拉锯,全球股市动荡不安!若拜登当选会发生什么?01/蚂蚁暂缓上市背后:网络小贷要发展更要规范估值或面临重大调整02/评论:买理财产品亏了银行该不该赔03/证监会发言人:蚂蚁集团暂缓上市是上交所依法依规做出的决定04/蚂蚁暂缓上市港股打新资金可退回05/蚂蚁退款安排来了!打新的钱怎么退、有利息吗?06/招行“闪电贷”征信系统管理漏洞遭利用多人进行诈骗贷款被判刑07/专家称发挥会后事项制度积极作用维护注册制严肃性公正性08/11月5日在售高收益银行理财产品09/证监会回应蚂蚁暂缓上市:对投资者和市场负责任10/社保基金、养老金第三季度大手笔减持银行股份

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新浪科技讯11月5日上午消息,在今日的小米开发者大会上,小米副总裁、技术委员会主席崔宝秋发表演讲他介绍,小爱同学累计唤醒次数617亿次,激活小爱同学设备数2.28亿,小爱同学月活用户数7840万,同比增长57%

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